Экономическая целесообразность и возможные источники финансирования развития АО Уралуголь

Акционерное общество открытого типа "Ургалуголь", в состав которого входят угольный разрез и шахта, является единственным производителем угля в Хабаровском крае. Промышленные запасы угля на начало 1997г. составляли более 280 млн.т, в том числе благоприятные для отработки - более 200 млн.т. Объем добычи в 1094-96гг. находился на уровне 1450 тыс.т, при потребности Хабаровского края в 5-6 млн.т угля в год. Стоимость продукции АО "Ургалуголь" для потребителя в 1,5-2,0 раза ниже стоимости углей, завозимых в регион.

АО "Ургалуголь", переживая, так и большинство предприятий России, период адаптации к рыночным условиям, оказалось в непростой ситуации:
• запасы угля в пластах мощностью более 2 м в пределах действующего шахтного поля могут обеспечивать работу шахты только на 3,0-3,5 года;
• механизированные комплексы не соответствуют горно-геологическим условиям, что отрицательно сказывается на показателях качества продукции и, как следствие, вызывает претензии покупателей;
• структура оборотных средств не соответствует требованиям рынка: кредиторская задолженность превышает дебиторскую в 5,4 раза; мала доля денежных средств в обороте; нерациональная структура запасов и неритмичность поставок запасных частей и материалов приводят к перебоям в производственном процессе.
• структура управления производством неэффективна: отсутствует надежная система учета издержек, слаба информационная база, нерационально используются рабочие места, персонал не заинтересован в результатах работы предприятия.

Для решения данных проблем специалистами предприятия , совместно с работниками НИИОГРа в ноябре 1996г. и в апреле-мае 1997г. была проведена работа по оценке возможных направлений реструктуризации предприятия:
- определены перспективные варианты развития горных работ, основанные на закрытии старого поля шахты (на котором заканчиваются благоприятные для выемки запасы угля), строительстве высокоэффективной шахты нового поколения и развитии открытых горных работ;
- разработаны основные направления социальной программы, включающей ряд мероприятий по поддержанию социальной стабильности в регионе при сокращении численности промышленного персонала;
- оценены сбытовые возможности предприятия и разработан финансовый план, предусматривающий значительное сокращение средств господдержки в ближайшие годы.

При оценке направлений развития предприятия рассматривались различные варианты, обеспечивающие достижение высокой эффективности производства:
1. Возможности предприятия при отсутствии средств на развитие: объем добычи на открытых горных работах - 400 тыс. т. в год, на подземных горных работах - 1000 тыс. т. в год.
2. Развитие открытых горных работ: строительство разрезов "Ургальский" и "Правобережный" прекращение добычи подземным способом.
3. Развитие открытых и подземных горных работ: строительство разреза "Ургальский" и шахты "Сатанки" с объемом добычи 1100 тыс.т. угля в год.
4. Поддержание объемов добычи на достигнутом уровне.
5. Развитие открытых горных работ и реконструкция действующей шахты с сохранением транспортной схемы и объемов добычи угля.
6. Развитие открытых и подземных горных работ: строительство разреза "Ургальский" и шахты "Сатанки" с годовым объемом добычи 2000 тыс.т.
7. Развитие открытых горных работ и реконструкция действующей шахты с переходом на конвейерный транспорт и увеличением объемов добычи.

Не все рассматриваемые варианты имели высокую бюджетную, социальную, экономическую эффективность. Долги государству и другим предприятиям рано или поздно придется отдавать, а в этом случае первый, второй, четвертый и пятый варианты будут неэффективны. Только третий, шестой и седьмой варианты смогут обеспечить высокую эффективность работы предприятия при условии возврата заемных средств.

Для достижения бюджетной эффективности необходимо увеличение налоговых поступлений, которые превышали бы инвестиции. Предприятие будет отдавать государству в виде налогов больше, чем получать. В настоящее время предприятие получает государственные дотации, которые идут на выплаты по тарифному соглашению, капстроительство и покрытие убытков производственной деятельности. С применением третьего, шестого и седьмого вариантов развития планируется сокращение дотаций, а к 2000-2001 гг. - полный отказ от них.

Предприятие будет иметь достаточное количество собственных средств, за счет которых могут быть погашены долги предприятия. Уровень поступления средств господдержки и отчислений в бюджет, предусмотренный третьим, шестым и седьмым вариантами, показан на рис.1.При реализации вариантов развития АО "Ургапуголь" достигается социальная эффективность. Во всех рассматриваемых вариантах к 2001г. намечается наполовину сократить численность работников (до 1200-1800 чел.). В настоящее время средний уровень заработной платы колеблется в пределах 500-600 долл.

Показатель	Вариант
Показатель	1	2	3	4	5	6	7
Объем добычи, тыс.т: на открытых работах на подземных работах	400 400 0	1800 1800 0	1900 800 1100	1400 400 1000	1900 800 1100	2800 800 2000	2900 800 2100
Выручка от реализации, млрд. руб.	49	385	259	189	259	385	399
Полная себестоимость млрд. руб.	59	169	186	165	208	219	230
Балансовая прибыль, млрд. руб.	-17	65	61	14	39	151	153
Чистая прибыль, млрд. руб.	-17	44	41	10	26	104	107
Численность, чел.	393	1045	1182	1507	1832	1268	1396
Удельная себестоимость, тыс. руб./т: по открытым работам по подземным работам	148 148 0	94 94 0	98 111 88	118 147 106	109 110 109	78 99 70	79 102 71
Производительность 1 трудящегося, т/месс.	85	144	134	77	86	184	173
Выручка на 1 трудящегося, млн. руб./год	124	234	219	125	141	303	286
Прибыль на трудящегося, млн. руб./год	-42	42	34	7	14	82	77
Рентабельность продукции, %	-28	39	33	8	19	69	67
Рентабельность продаж, %	-34	18	16	5	10	27	27
Объем инвестиций (1997-2007гг.), млрд. руб. В том числе заемные средства	286 139	683 205	713 235	416 156	608 608 348	820 313	865 234
Срок окупаемости, лет	>12	>12	6,8	>12	>12	6,7	6,3
Дисконтированный срок окупаемости, лет	>12	>12	11,5	>12	>12	9,1	8
NPV, млрд. руб.	-199	-119	-12	-155	-140	39	73
IRR,%	-	-	11	-	-	15	18

Поднять заработную плату невозможно без сокращения численности персонала, а это может привести к возрастанию социальной напряженности в регионе. Предотвратить социальную нестабильность можно при условии сохранения рабочих мест за счет увеличения добычи угля, способного по качеству конкурировать с продукцией других производителей. На эти места будет подбираться квалифицированная рабочая сипа, а неквалифицированные работники будут увольняться.

С увеличением добычи угля повысится и экономическая эффективность. В настоящее время АО "Ургалуголь" добывает 1,5 млн.т угля в год, тогда как только АО "Хабаровскэнерго" требуется 3,0-3,5 млн.т. возможности увеличения объема добычи и спрос есть уже сейчас, например, АО "Хабаровскэнерго" заинтересовано в покупке более дешевых местных углей. Через 4-5 лет АО "Ургалуголь" планирует обеспечить полное самофинансирование и достаточную прибыльность для собственного развития.

Реализация вариантов реструктуризации предприятия, не обеспечивающих коммерческую эффективность проекта, становится крайне рискованной: сжатые сроки реализации проекта, определяемые оставшимся временем отработки действующей шахты года), требуют безусловного выполнения графика финансирования. При отсутствии коммерческой эффективности финансирование проекта может осуществляться только посредством госкап-вложений, по остаточному принципу, со значительным отставанием от намеченного графика. При этом возрастает риск снижения объемов добычи и даже остановки действующего производства.

Осуществление коммерчески эффективного проекта позволило бы гарантировать возврат заемных средств и найти альтернативные источники финансирования (долгосрочные кредиты российских и зарубежных банков, товарные кредиты под оборудование либо лизинг, проведение дополнительной эмиссии акций и т.д.).

С учетом высокой экономической и бюджетной эффективности проекта и при отсутствии возможности повышения отпускных цен на 30-40% - до уровня сложившихся на местном рынке - наиболее реальным источником финансирования может стать передача эмиссионного пакета акций сторонам, имеющим дополнительные интересы в данном проекте:

• АО "Хабаровскэнерго" - за денежные средства и иные высоколиквидные активы (интерес - усиление влияния на перспективного поставщика, участие в технологической цели, получение в перспективе дешевых энергетических углей);

• АО "Росуголь" - в форме лизинга, поставок оборудования и т.д. (интерес - сохранение контрольного пакета акций, вывод предприятия на высокий уровень эффективности, размещение заказа на выпуск оборудования на предприятиях отрасли); • администрации края, региона и федеральным структурам - в счет задолженности по налогам и отчислениям (интерес - сохранение инфраструктуры региона, в перспективе - увеличение налоговой массы);

• подрядным организациям и поставщикам - в счет задолженности за выполненные объемы работ и поставки (интерес - получение новых заказов, в перспективе - рост стоимости акций и дивиденды).

АО "Ургалуголь" является единственным поставщиком угля в Хабаровском крае, и у него есть разные возможности увеличить масштабы продажи угля в данное регионе. Предприятие может

выйти на уровень полного самофинансирования и высокоэффективной работы при условии снижения себестоимости продукции на 30-40%; повышения производительности труда в 2-3 раза и достижения уровней рентабельности: продукции - 55-70%, продаж -;20-25%, капитала - 8-12%. Высокая конкурентоспособность его продукции на местных рынках энергетических углей, наличие благоприятных для отработки запасов, проводимая в настоящее время работа по определению путей повышения эффективности предприятия и подготовке кадров высокой квалификации - все это позволяет искать потенциальных инвесторов не только среди иностранных компаний и банков, но и среди отечественных организаций, заинтересованных в создании в регионе стабильно работающего, высокоэффективного производителя угля.

Оригинал: Ларин В.С., Соколовский А.В. Экономическая целесообразность и возможные источники финансирования развития АО “Ургалуголь”// Проблемы реструктуризации угледобывающих предприятий: Труды НИИОГР, выпуск 2 - Челябинск: РЕКПОЛ, 1997.